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三精制药:业绩平稳增长符合市场预期

发布时间:2007-08-16    研究机构:东方证券

  07 年中报显示:上半年公司共实现主营业务收入9.9 亿元,同比增长2.5%;实现净利润1.0 亿元,同比增长20.0%,每股收益0.26元,符合市场预期。我们认为导致业绩增长的主要原因:1)主要产品销售平稳增长,其中新产品柴连口服液通过有效的市场策划和与中国医药联盟六家企业的代理合作,市场销售达到预期,全年有望实现销售过亿的目标,而处方药产品司乐平呈现销售提速势头,比上年同期增长22.91%;2)受上游医药原料药价格持续上涨的影响,公司部分普药(例如阿莫西林)产品毛利率出现大幅下降,公司通过限产这些产品以达到减少对整体毛利率的不良影响的目的。预计07 年下半年公司的经营也将是平稳增长的情况。

  公司的竞争优势主要体现在:品牌和渠道。公司经过多年的苦心经营,已经建立了覆盖全国的OTC 的营销网络。另外,公司通过不断的广告宣传以及社会公益活动,在全国树立的非常有影响力的品牌。我们有理由相信三精制药凭借自身的竞争优势,在选好新的品种的前提下,业绩在08 年之后会重现比较高速的增长。

  预测三精制药07 年和08 年每股收益分别为0.60 元和0.70 元,07 年和08 年动态市盈率分别为38.3 和32.9 倍,目前估值在医药上市公司处于偏低的水平。我们仍然维持“增持”评级,6 个月的目标价为28 元。

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