移动版

医药生物行业周报:关注药品流通行业和一季报行情

发布时间:2016-04-05    研究机构:国海证券

市场表现:医药生物指数本周上涨3.81%,涨幅在28个行业中位于第20名,跑输沪深300指数0.34pp、跑输上证综指0.60pp。上周各子版块除医疗服务和医疗器械板块下跌,其余均上涨,其中医药商业板块涨幅最大,上涨2.41%;医疗器械板块下跌最大,下跌1.14%。医药板块整体估值41.13倍,相对全部A股溢价率134.76%,较前期有所升高,处于历史中等水平。其中医疗器械估值最高,为75倍,医药商业板块估值最低,为25倍。各细分主题方面,受处方流转事件催化,药品流通行业相关个股涨幅靠前。

本周重点资讯:1)国家医改办将牵头制订药品流通领域改革指导意见;2)CFDA发布《关于落实〈国务院办公厅关于开展仿制药质量和疗效一致性评价的意见〉的有关事项(征求意见稿)》;3)淄博市、新华制药与京东签署“健康城市”战略合作协议;4)科技部公布2016年第二批已批准的人类遗传资源行政许可项目;5)人福医药36亿收购两家美国公司。

本周观点更新:关注药品流通行业和一季报行情。近期药品流通行业受事件催化表现靓丽,同时预计相关政策有望近期出台,板块估值在6个子行业中估值最低,整体市盈率仅25倍,行业基本面将长期受益于处方外流,维持“推荐”评级。此外部分企业开始披露一季报,建议关注业绩有望超预期的个股。

1、药品流通改革政策或将近期出台,行业集中度有望进一步提升,附加服务和创新业务提升流通企业盈利水平。从近日湖北省药政工作会议暨药品集中采购工作会议获悉,国家医改办将牵头制订药品流通领域改革指导意见,商务部将制订药品流通行为十三五规划纲要。压缩流通环节利润、提升行业集中度一直是药品流通改革的重点工作,在微利情况下流通企业通过开展附加服务、创新业务提升盈利能力,如PBM、药房信息化管理、耗材配送、DTP药房等。随着一些盈利能力差、不规范的企业退出,行业集中度呈稳步提升态势。2、同时我们认为“医药分家”将对药品流通行业带来深远影响,处方外流和处方药网售已成大趋势。从发达国家的经验来看,医药分家是必然的趋势,也符合经济规律,但由于医药分家涉及到医院利益问题,国家对相关政策的推进一直比较谨慎,而在地方层面已做了开口:淄博市近期与新华制药、京东签署推动处方外流、处方药网售的项目;2015年12月,乌镇医院开出首张互联网医院的在线处方;2016年2月九州通发布公告,获批可开网售处方药试点。未来随着医疗服务费用的提高,医院医生收入得到阳光化,处方外流政策的阻力减小,药品销售将逐步由医院向药店、医药电商分流,利好流通和连锁药店龙头企业。建议关注国药一致、九州通、人民同泰(600829)、一心堂、益丰药房等。长期来看,医药上市公司整体成长性较好、市场愿意给予高估值,并且改革深化和需求拉动给创新药、医疗服务、医疗器械等细分领域带来结构性投资机会,同时还具备精准医疗、信息化等主题性机会,我们继续维持行业“推荐”评级。

本周重点推荐个股及逻辑:尚荣医疗(002551):一季报和全年利润有望超预期。截至目前今年新增订单总额已达到30亿,2015年共签署订单45亿,其中28亿采用PPP模式。按项目平均工期3年计算,预计公司今年确认收入23亿,加上耗材收入约30亿,同比增长70%,净利润有望超预期,同时公司具备外延预期。公司的长期成长逻辑如下:1、在加快县级公立医院建设的背景下,公司作为国内医院建设市场的龙头企业最为受益,随着订单逐步进入结算期,公司业绩未来三年有望保持40%以上的内生增长;2、公司运用杠杆资金以PPP 模式参与公立医院的改制,这一模式符合政府、医院多方利益有望在更多地方得到复制; 3、定位于打造平台型公司,通过并购积极布局医院物流、耗材器械及医院管理,随着建成医院数量的增加, 公司的平台价值将逐步显现。

申请时请注明股票名称